建筑行业月报：5月基建投资增速回升建筑板块估值有望进一步修复

核心观点:

5月份基建投资增速回升，房地产投资增速继续回落。基建:2022年1-5月，广义基建投资同比增长8.16%；2022年1-5月，狭义基建投资同比增长6.70%。单月来看，5月广义基建同比增速为7.90%，狭义基建同比增速为7.22%。2022年5月建筑业PMI下降0.5pct至52.20，新施工订单指数上升1.1pct至46.40。受疫情影响，5月份建筑业PMI低于4月份，而随着疫情的逐步控制和一系列稳增长政策的出台，6月份PMI有望回升。房地产方面:2022年1-5月，房地产开发投资同比下降4.0%，房地产投资增速继续下降。新开工面积同比-30.6%，商品房销售面积同比-23.6%。房地产行业的景气度仍然很低。

行业观点:预计基建投资年增速将达7%，仍看好基建修复下建筑板块估值的提升。从政策预期来看，基建投资是GDP的重要组成部分。在当前经济下行压力加大的背景下，基建稳增长的预期依然存在。与以往的“稳增长”不同，预计今年房地产投资也将面临较大的下行压力。此时，基建作为“稳增长”调整手段的重要性将大大增强。从基建资金供给端来看，近年来边际变化最大的是地方新增专项债务。2001年底，专项债务对21年基础设施投资的支持还没有完全显现出来。我们认为专项债对基建投资的拉动作用有望在2022年显现。根据GDP增速、今年专项债务对基建的贡献、当前基建投资水平，维持基建投资全年增速7%的判断不变。

投资建议:看好2022年基建投资回升。公司方面，建议关注几条主线:低估值的建筑央企:高股息率的中国建筑和有估值修复空间的房地产业务；订单超预期的Q1中铁(A/H)；BOT资产较多的中国交建(A)和中国交建(H)；(2)建筑转型:转型绿色电力运营的中国电建，转型化工的中国化工；(3)高成长性地方国企:关注安徽建工等。；(4)钢结构:景气度较好的钢结构加工龙头(路宏钢构)，BIPV有新突破的精工钢结构、东南网架等。

风险:宏观政策环境变化导致行业景气度下降；基建投资增速加速下滑导致公司订单不及预期，专项债券发行不及预期。