周正峰：短期谨慎关注补涨机会

本周市场一度延续前期上涨趋势，但后半周指数触及高位连续受阻，市场多空动能放缓。在指数攀升的过程中，成交量不断放大，多空头寸差异开始积累并释放。在大幅净流出后，北上资金重回净流入，总体是净流入。

申万一级产业跌宕起伏，农林牧渔、美容保健、社会服务板块领涨。水产养殖业持续增长，促进了农业和渔业的发展。可选消费板块受益于疫情，改善行业复苏逻辑。煤炭、石油、石化和公共事业板块跌幅居前，而大宗商品价格高企正推动相关板块走弱。

市场走势方面，上证综指一度收复3350点整数关口，但在半年线反弹，一路跌回3300点下方。指数上方抛压较重，MACD红柱有缩短趋势。预计需要震荡调整来消化上方卡住的筹码。创业板指相对韧性，但多头力量也呈现下降，跟随其余的概率较大。综合指数来看，前期反弹后心理上和技术上有可能休整，但不代表本轮反弹已经结束，短期回撤后仍有上行动力。

在指数券商、保险公司等相对低位个股的拉升下，市场超预期走强，反映出部分空单资金入市导致市场由高转低。但关键位置附近市场分歧开始隐现，前期指数走势兑现了市场因疫情而提升的风险偏好。短期预期让市场犹豫不决。

看后市，国内疫情边际改善的大方向没有改变，对市场情绪的扰动持续减少。然而，对于经济复苏的斜率，市场总是存在分歧。从5月份的经济数据来看，主要数据降幅较4月份有所收窄，整体经济复苏略好于市场预期，但仍处于弱复苏状态，工业增加值同比转正，但消费复苏相对较弱，房地产投资和销售进一步恶化。目前，经济的整体复苏难以支撑市场在偏好修复的基础上保持较强的乐观情绪。在利好预期逐步延续后，市场极有可能回归相对理性。只有基本面证据进一步完善，才能再次带动市场上行。

在流动性方面，国内流动性保持相对宽松，但美联储将利率提高了75个基点，这改变了5月份的政策声明。欧洲央行宣布将在7月和9月加息，以抑制高通胀。在持续高通胀下，海外经济下行风险加大，海外市场尚未充分反映，俄罗斯和乌克兰局势的不确定性仍可能带来冲击。因此，中国继续在总量政策上采取宽松行动将受到限制。只有在相对积极的金融和结构性货币工具支持稳增长的情况下，系统的市场估值空间有限。

策略上，维持市场后期阶段性上涨后将回归震荡结构性行情的判断，风格上适当平衡。建议关注政策驱动板块。