“中国黄金第一家”菜百股份过会IPO前三年分红12.53亿元超募资额

最近几天，北京市菜市口百货股份有限公司IPO上会通过。

此次IPO，菜百股份拟公开发行股票不超过7777.78万股，计划募集资金12.50亿元，募集资金将用于营销网络建设项目，信息化平台升级建设项目，智慧物流建设项目以及定制及设计中心项目。

值得注意的是，菜百股份上市前三年进行大额分红，累计向股东派发现金红利12.53亿元，超过此次IPO募资金额此外，作为2004年曾被授予中国黄金第一家称号的企业，菜百股份毛利率低于行业均值，经营区域集中华北地区，而公司尝试用电商渠道扩大销售区域也难言乐观

三年分红12.53亿元

菜百股份成立于1994年，公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购，款式设计，连锁销售和品牌运营。

2017—2019年及2020年上半年，菜百股份分别实现营业收入79.91亿元，86.12亿元，83.99亿元，31.48亿元，分别实现净利润3.29亿元，3.71亿元，4.04亿元，1.66亿元同期，菜百股份向股东派发现金红利四次，转赠股本一次

据中国网财经记者统计，报告期内菜百股份累计向股东派发现金红利共计12.53亿元，与此次IPO募集资金金额12.50亿元相近，公司上市募集资金的必要性存疑。

具体来看，2017年4月公司向股东派发现金红利2.50亿元，同年12月，菜百股份以公司未分配利润中的1.50亿元转增股本2018年6月，菜百股份向股东派发现金红利2.94亿元2019年7月，菜百股份向股东派发现金红利3.44亿元2020年6月，公司向股东派发现金红利3.64亿元

某投行人士向中国网财经记者表示:公司上市主要是借助资本市场进行融资，通过股权出让获得资金，做大公司业务，然后回报全体股东如果公司上市前进行大额分红，则公司募集资金的必要性就有问题了，特别是募集资金规模与现金分红规模相近的情况下，肯定是输送利益给老股东，公司上市的动机也就让人怀疑了

值得一提的是，2017—2019年及2020年上半年，菜百股份实现净利润共计12.70亿元，公司实现净利润的金额接近同期公司进行股利分配的现金。

此外，菜百股份不仅进行大额分红，人均薪酬水平也高于同行业公司平均薪酬水平。

招股书显示，2017—2019年及2020年上半年，菜百股份人均薪酬分别为17.66万元，20.18万元，21.54万元，10.05万元，其中2019年董监高薪酬为98.94万元，高于同期人均薪酬77.40万元。

对比同行业可比上市公司，菜百股份人均薪酬高于行业平均薪酬招股书中选取周大生，老凤祥，明牌珠宝，潮宏基，萃华珠宝作为同行业公司，报告期内菜百股份人均薪酬水平仅次于老凤祥，公司人均薪酬水平位于上述公司中第二位

中国黄金第一家毛利率低于行业均值

菜百股份是商务部命名的中华老字号企业，并于 2004 年被授予中国黄金第一家的称号，但中国黄金第一家的毛利率却低于行业平均值。

招股书显示，2017—2019年及2020年上半年，菜百股份毛利率分别为12.85%，12.49%，13.59%和13.78%分产品来看，报告期内黄金饰品的毛利率分别为13.54%，14.46%，16.34%和17.51%，贵金属投资产品的毛利率分别为2.93%，2.66%，3.96%，6.02%

对比同行业可比公司，2017—2019年及2020年上半年，菜百股份毛利率低于行业平均值其中，2020年上半年，菜百股份毛利率低于行业毛利率平均值9.61个百分点

除毛利率低于行业平均值，菜百股份营业收入过度集中在华北地区也受到关注。

招股书显示，2017—2019年及2020年上半年，菜百股份华北地区销售收入占主营业务收入的比例分别为98.94%，98.85%，97.97%和95.90%对于经营区域集中，菜百股份在招股书中表示，为改善销售集中的局面，公司已在河北，天津及内蒙古开设直营连锁门店，并利用电商渠道扩大销售区域

可是，菜百股份在电商渠道的销售状况难言乐观。

中国网财经记者注意到，截至目前，菜百天猫旗舰店的关注人数为31万人，同行业公司周大生，潮宏基，明牌珠宝的天猫旗舰店关注人数分别为335万，313万，55.6万此外，菜百天猫旗舰店展示的销量最高的产品，显示购买付款人数仅有360人

据投资时报1月12日公开报道，在电商销售方面，菜百股份的线上子公司在天猫，京东等第三方平台进行了代销合作，不过其线上销量并未在招股书中具体披露其京东自营旗舰店的关注人数为3万余人，每条商品下的评论仅数百条，同时其天猫旗舰店展出的销量最高的商品也仅有两三百人预定看来要吸引更多的消费者，菜百股份还需多费些思量