迅达工业IPO：核心产品产销率持续下降上市前突击申请专利“撑门面”

伴随着汽车工业的不断发展，汽车零部件企业的自主化，专业化发展趋势越来越明显最近几天，浙江迅达工业科技股份有限公司提交了拟在创业板上市的招股说明书

2022年上半年，受中国部分地区疫情影响，国内汽车行业遭遇短期冲击面对下游降温的局面，迅达作为汽车传动系统零部件制造商，无法掩饰业绩下滑2019—2021年及2022年上半年报告期内，公司核心产品同步器产销率逐年下降，导致存货规模增加同时，赊销的收款方式使得公司应收账款居高不下，收款周期延长

值得注意的是，虽然既有高科技企业，又有专业化，创新型企业，但迅达实业在R&D和创新方面很难与同行业的公司匹敌，而且有在上市前夕突击申请专利的嫌疑此外，迅达的R&D人员有近一半是大专及以下学历，核心技术人员只有一人是本科学历，技术R&D团队学历较低

核心产品产销率持续下降。

公开资料显示，迅达实业主要从事汽车传动系统零部件的研发，生产和销售目前核心产品为汽车变速器用同步器总成，齿毂，齿套等产品公司的下游客户主要是SAIC变速器，青山工业，山东蒙沃等国内知名汽车变速器制造商，并且产品最终应用在长安汽车，东风汽车等多个品牌的中低端车型上

虽然抱着知名车企的大腿，但由于国内乘用车销量下滑和下游需求减弱，迅达实业在报告期内陷入了营收增长停滞和归母净利润下滑的窘境2019—2022年上半年，迅达实业营业收入分别为2.3亿元，2.28亿元，2.43亿元和9513.78万元，同期归属于母公司的净利润分别为4265.29万元，5454.05万元，5372.99万元和2115.21万元

2022年上半年，受中国部分地区疫情影响，汽车行业遭遇短期冲击本期汽车销量1205.7万辆，同比下降6.47%此外，叠加新能源汽车热销的影响，国内低端车型尤其是低端燃油车的销量也较去年同期有所下降

搜狐汽车数据显示，2022年1—8月使用迅达SC16M5同步器的五菱洪光系列轿车销量共计8.35万辆，较2021年同期的12.52万辆下滑33.26%2022年1—8月使用迅达DF727同步器的长安逸动系列轿车总销量为9.88万辆，较2021年同期的11.45万辆下降13.54%

终端销量下滑也影响了上游供应商迅达工业同步器产品的生产和销售2020年迅达工业同步器产品销量同比下降4.22%，2021年数据基本持平2022年上半年，公司同步器产品销量下滑，不到前三年的一半

应收账款和存货双重高现金流压力。

产出率的逐年下降也导致公司库存压力增大。

各报告期末，公司存货账面价值分别为5，220.2万元，5，105.3万元，7，203.19万元和9，116.33万元，分别占流动资产的17.49%，17.79%，24.21%和32.44%大规模存货给公司带来存货跌价风险，同期对应计提存货跌价准备分别为469.75万元，525.03万元，525.89万元，590.36万元

此外，与同行业可比公司相比，迅达实业的存货周转率偏低2019年至2021年，公司存货周转率分别为2.44倍，2.56倍和2.26倍同期同行业可比公司平均存货周转率分别为3.47倍，3.41倍，3.27倍

在库存积压的同时，迅达的应收账款也在逐年增加招股书显示，迅达实业对客户主要采取赊销方式各报告期末，迅达实业应收账款和应收票据的账面总值分别为2.17亿元，1.99亿元，1.72亿元和1.32亿元，分别占流动资产的72.74%，69.22%，57.75%和46.99%虽然应收账款金额和占比下降，但迅达实业2022年上半年的应收账款和票据远远超过同期收入

在报告期的各个时期，迅达实业的应收账款周转率也低于行业平均水平，分别为2.25倍，2.16倍，2.48倍和1.25倍2019—2021年行业平均水平为3.64倍，3.59倍，3.95倍

回款周期比较长，对公司现金流造成一定压力报告期内，迅达实业经营性现金流分别为—919.96万元，5440.41万元，4932.33万元，1069.26万元

虽然中国汽车产业已经进入相对稳定的发展阶段，但如果未来汽车消费低迷，再加上核心产品产销率下降，库存飙升，应收账款居高不下，将为迅达未来的经营埋下一颗不合时宜的炸弹。这项投资一方面可以丰富公司的产业链，降低上游原材料的波动风险；另一方面，可以帮助公司提升技术，扩大产能。

上市前夕，近一半的R&D技术人员密集申请专利，学历偏低。

招股书显示，迅达实业声称在业务发展过程中一直重视技术开发和积累，形成了丰富的技术储备和多项可广泛应用于汽车零部件产品的技术成果此外，公司拥有高新技术企业认证和专精特新企业认证

可是，在创新R&D方面，迅达的工业专利和R&D费用率不如同行业的可比公司。

迅达表示，截至招股书签署之日，公司已获得9项发明专利和16项实用新型专利值得注意的是，其中8项发明专利是迅达工业在2020年和2021年申请的，其中7项是在2022年获得授权的

与可比公司相比，迅达工业在专利数量上略逊一筹截至2022年6月底，同行业可比公司浩能股份拥有专利157项，精锻技术拥有194项专利，其中发明专利44项，阳科技拥有38项专利，其中发明专利4项

此外，在R&D投资方面，迅达实业在报告期内各期投资的R&D费用分别为1070.8万元，1075.77万元，1171.41万元和576.76万元从项目构成来看，R&D近一半费用用于员工工资，分别为486.41万元，502.51万元，575.38万元和275.19万元

值得注意的是，迅达工业的R&D技术人员学历较低招股书显示，截至2022年6月，迅达拥有工业员工358人，R&D人员36人，占公司员工总数的10.06%，其中核心技术人员4人

公司拥有本科及以上学历员工21人，大专学历员工36人，高中及以下学历员工301人也就是说，迅达的36名人员中，有近一半是大专及以下学历，而在四名核心技术人员中，只有陈春贤有本科学历，和钟有大专学历，有中专学历

中国网财经将持续关注迅达实业IPO进展。桐昆股份主要从事各种民用涤纶长丝的生产和销售。此轮投资项目涵盖产业链上游的乙二醇和下游的化纤产品。。