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IPO定价频遭问询注册制新股市盈率回落

时间:2022-06-16 07:23    来源: 创业资本圈   作者:顾晓芸
IPO定价频遭问询注册制新股市盈率回落

询问了20家承销商。

最新一期《深交所创业板注册制发行上市工作回顾》显示,5月份,深交所对创业板35个首发项目的20家承销商采取了出具《问询函》的工作措施,并结合投资报告盈利预测的实现情况,对投资报告的发行程序和预测的审慎合理性进行了问询。Wind数据显示,今年前5个月,创业板新增上市公司57家,涉及承销商27家。其中有20家承销商被询价,询价比例超过70%。

此前有业内人士表示,部分承销商在定价过程中没有发挥专业的估值作用,甚至在承销机构的定价报告中存在恶意加价的嫌疑。另外,有些承销商会在投标报告中听取发行人的意见,所以给出的投资建议中有一定水分。

今年4月,面对a股市场频繁出现的新股破发现象,上交所组织多家券商召开座谈会。会议强调,各主承销商要按照规范要求认真撰写投资价值报告,管理发行人估值和定价预期,合理规划募投项目,在充分考虑市场、行业和承销风险后审慎确定发行价格。据悉,上交所已考虑将较大比例的破发指标纳入主承销商执业质量评价。

同月,深交所对创业板5家首发项目的承销商采取了约谈和出具监管函的措施,关注发行业务中存在的信息披露错误、实际承销过程与发行计划不一致、未及时完整报送相关文件等违规或不规范问题。

注册新股市盈率下降。

今年3月至4月,新股市场经历了一场汹涌的“破发潮”,导致大量投资者放弃申购新股。数据显示,今年3月共有37只新股上市交易,其中上市首日破发12只,破发比例超过30%;今年4月,上市交易的36只新股中,共有17只上市首日破发,破发比例接近50%,5只新股开盘跌幅超过20%。

有券商分析师认为,定价偏差和情绪偏差是影响新股上市后表现的两大因素。其中,定价偏差是指新股发行定价与其合理定价之间的差异;情绪偏差是指新股交易初期“非理性投资”造成的扰动。

资深投行人士王告诉记者,总体来看,新的询价规则实施后,新股定价的市场化程度提高了很多。但因为高价拒收比例的放宽,“无序报价”的现象依然存在。一些机构报价偏离中位数超过30%,甚至超过50%。

招商量化与基金评价首席分析师任桐此前表示,最近注册制新股发行市盈率有所提高,因此比过去更容易破发。但从目前来看,在经历了3-4月的暴涨之后,新股市盈率有所回落。Wind的数据显示,截至6月15日,6月以来网上网下发行的14家公司平均市盈率为39.30倍,较今年年初大幅下降。5月份网上网下发行的27家公司平均市盈率为36.64倍。今年2-4月,a股市场IPO平均市盈率分别为43.35倍、51.48倍和76.97倍。

具体来看,在注册新股方面,5月份以来创业板网上网下发行的15家公司平均市盈率为32.04倍,远低于4月份创业板IPO平均市盈率43.37倍;科创板方面,5月以来网上网下发行的10家科创板公司平均市盈率为69.57倍。也远低于4月份的142.70倍。

在市盈率下降的背景下,IPO的业绩也有所好转。开源证券总裁助理、研究所所长孙金菊表示,未来市场的价值发现功能将在新股定价中进一步发挥作用,网下机构“入市赚快钱”的策略将逐渐失效。对于二级市场而言,新股定价效率的提高将为二级新股的投资提供更好的机会。华金证券也认为,新股定价主导权可能会逐步转移到二级市场,二级市场有可能迫使一级发行定价修正。

IPO进入常态化轨道。

总体来看,6月份IPO发行还是比较冷清的。与去年同期相比,自2022年以来,IPO数量的增速有所放缓。由于部分募集资金较多的上市公司的影响,2022年以来,IPO首次募集资金保持同比增长趋势。

根据Wind的数据,以上市日期来看,截至6月15日,6月份共有15家公司进行了IPO,首发募集资金129.81亿元。5月全月募集资金额超过109.1亿元,但在今年年中处于较低水平。截至6月15日,2022年以来,IPO共155家,首发募集资金2871.38亿元。2021年1-6月,IPO数量259家,首发募集资金2139.94亿元。

业内人士表示,目前,a股市场IPO正在步入正常轨道,资本市场融资效率持续提升。国泰君安表示,监管持续推动金融服务实体经济,通过证券行业连接资本市场和实体经济,为实体经济发展提供动力。IPO常态化是为了进一步提高资本市场的融资效率,通过直接融资为实体经济提供金融支持,增强资本市场服务实体经济的能力。记者罗亦舒